平均期限_Average Life

平均期限是什么？

平均期限是指债务发行的本金预期持续存在的时间长度。平均期限不考虑利息支付，仅计算贷款或证券的本金支付。在贷款、抵押贷款和债券中，平均期限是指通过摊还或沉没基金支付偿还债务的平均时间。

投资者和分析师利用平均期限的计算来衡量与摊还债券、贷款和抵押贷款支持证券相关的风险。这一计算为投资者提供了他们能期望多快获得回报的概念，并为比较投资选项提供了有用的指标。一般而言，大多数投资者更倾向于选择能够更早获得财务回报的投资，因此，他们会选择平均期限较短的投资。

平均期限也被称为加权平均到期和加权平均寿命，其计算的目的是确定偿还一项债务发行未偿本金所需的时间，例如国库券（T-Bill）或债券。某些债券在到期时一次性偿还本金，而其他债券则在债券存续期间分期支付本金。在本金为摊还的情况下，平均期限使投资者能够确定本金将多快偿还。

收到的支付基于支持特定证券的贷款的偿还计划，例如抵押贷款支持证券（MBS）和资产支持证券（ABS）。随着借款人根据相关债务义务进行支付，投资者将收到反映这些累积利息和本金支付一部分的支付。

要计算平均期限，请将每次支付的日期（以年或月的分数表示）乘以截至该日期支付的总本金的百分比，将结果相加，然后除以总发行规模。

例如，假设一只年付的四年期债券面值为200美元，在第一年支付80美元的本金，第二年支付60美元，第三年支付40美元，第四年（最终年）支付20美元。此债券的平均期限将通过以下公式计算：

( $80 x 1) + ($ 60 x 2) + ( $40 x 3) + ($ 20 x 4) = 400

然后将加权总额除以债券面值以获得平均期限。在此示例中，平均期限为2年（400除以200 = 2）。

这只债券的平均期限为两年，而到期时间为四年。

在抵押贷款支持证券（MBS）或资产支持证券（ABS）的情况下，平均期限代表相关借款人偿还贷款债务所需的平均时间。投资于MBS或ABS意味着购买了包含在证券中的相关债务的一小部分。

与MBS或ABS相关的风险主要在于与贷款关联的借款人是否会违约。如果借款人未能按时还款，相关证券的投资者将面临损失。在2008年的金融危机中，大量房贷违约，尤其是在次级市场，导致MBS领域遭受重大损失。[1]

虽然未偿债务违约风险无疑是债券投资者面临的重大挑战，但另一个风险是提前还款风险。当债券发行人（或在抵押贷款支持证券的情况下借款人）提前偿还本金时，就会出现这种情况。这些提前还款将会减少投资的平均期限。由于本金提前偿还，投资者将无法在该部分本金上获得未来利息支付。

这种利息减少可能对依赖稳定收入流的固定收益证券投资者构成意外挑战。因此，一些具有支付风险的债券包括提前还款罚金。

[1] Federal Reserve History. "Subprime Mortgage Crisis." Accessed Aug. 20, 2021.